华尔街：来的是熊市吗

上一周，道·琼斯工业平均指数总共下跌了515点，股值损失5．65％。与六个星期前的9337．97点相比，股值损失将近14％。上个周末，投资者们是在焦虑中度过的：已持续多年、堪称华尔街历史上最长的牛市是不是走到了尽头？上星期的狂泻是不是股市熊相的初现？

上周五，在美国怀俄明州的杰克逊霍尔有一个银行家和企业家的会议，原本要讨论收入不平衡的问题，可是会议很快就“跑题”，探讨起华尔街股市来了。很多金融界的行家私下里都认为，像日本和俄罗斯这样的经济困难没有几年时间是翻不过身来的，这肯定将使美国企业的赢利前景较为暗淡，在这种大背景下再期望股市蒸蒸日上看来是不现实的。

在华尔街，著名的萨洛蒙·斯密斯·巴尼金融公司的一名负责人说：“多数人的基本看法是，股市面临的是熊市前兆，而不是又一次调整性下跌。”上周的股指曲线呈锯齿状下行，每一天都显示出想扳回头天损失的势头，但每一天都以新的跌幅而告终，这是“恶形”。更令投资者忧心的是，这一回股指的下跌是在严重的全球金融形势下发生的，亚洲金融货币危机已经波及到了俄罗斯，连北美的加拿大元也受到了影响，并有进一步向拉丁美洲蔓延的趋势，那些国家的危机会给美国的投资者和公司造成严重的打击。

一位分析师指出，俄罗斯的外贸量虽然只占世界贸易总量中的1％，但俄罗斯生产石油和多种贵金属，它也拥有大量核武器和先进的常规武器，它的政治和经济动荡不可避免地会撼动世界政治经济的稳定。美国经济严重依赖出口，世界大范围的经济不景气已使一些不久前还最受宠爱的公司股票如可口可乐、IBM、施乐和埃克森等出现了猛跌。这种跌风使人想起了60年代后期和70年代初期的牛市开始结束时的情景。

要准确预测股市是不可能的，但个人投资者的资金流向却可以成为股市走势的一个标示。目前美国人大约有5万亿美元的资金投在共同基金，在过去几年中，平均每个月都有约200亿美元从那里流向股市。如果这个势头能够继续，则华尔街股市依旧可以牛气，否则便会有不妙，而上个月的资金流向正是显示了相反的方向，现在投资者将密切注视星期一开盘后的情况。

英国《经济学家》杂志的一篇文章说，有预言家认为，世界今年的GDP增长将不到2％。这与1991年、1982年或1975年相比都快不出多少，而这三年被认为是“全球衰退”年。那时候，美国和其他富国的产出急剧下降，而发展中国家的经济还是上升的。现在发展中国家的总产值已占世界总产值的一半左右，这一次经济下降的正是新兴市场。如果美国和欧洲的经济发展也放慢，世界经济可能会遭到自本世纪30年代的大萧条以来和平时期的最严重挫折。

占全球产出五分之一的美国的经济和金融的状况如何，仍是至关重要的。美国的资产价值在一定程度上也存在亚洲那样的问题，即它是通过流入的短期资本来支撑的，因此就有可能发生像亚洲那样的情况，出现资金枯竭，甚至资金外流。

但美国国际经济的权威学者柏格斯腾先生却认为：美国和欧洲（指西欧发达国家）的国民生产总值之和约相当于世界总量的三分之二，只要这两大块经济运行正常，世界经济就不会陷入萧条。在当前这种山雨欲来风满楼的情势下，这宏观的估计大概可以成为华尔街的一颗定心丸。